东方银谷资讯:透视“新基建”
时间:2019-01-12

  在政策利好预期下,“新基建”成了市场焦点,5G、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、充电桩和大数据中心五大板块几乎同时迎来新行情。

  不过,这种基于政策预期的行情,更多的是题材性炒作。仅以5G为例,有投资人指出,这个板块在最近几年一直是炒作热点,众多龙头的估值水平并不低,因此从长期持股的角度来看,此时缺少介入价值。

  因此,投资者在关注“新基建”时,应对具体标的的盈利预期有充分判断,因为业绩的兑现能力决定了投资收益的高低,一旦业绩无法兑现则不可避免地演变为“黑天鹅”事件。

  更有海外职业投资人建议,真正的行业龙头势必在海内外拥有业务,或者积累了一定声誉,“如果在海外没有任何声音,或者其业务根本无法走出去,那么这样的公司是不具备长期持有价值的。”

  本期《红周刊》围绕以上五大板块采访了几位职业投资人,以辨别风险,寻找机会。

  在2018年末中央经济工作会议召开后,市场找到了2019年的投资主线。会议指出:加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板。

  国家对“新基建”的重视主要目的是培育形成国内市场。从市场层面来看,“新基建”涵盖的各个板块因为预期反应的不同,其整体估值水平各异,5G整体估值实际已经较高,其他各板块龙头也呈现分化趋势。

  5G:整体估值水平被抬高

  “目前市场对5G预期挖掘非常充分,大范围的关注证明了5G的确定性,但炒作之后,如果个股业绩不达预期,股价还会调整回来。”

  因为《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》确定2019年是5G商用的落地年,因此早在2015年5G概念就炒上了一个高峰,之后热度不减。但在2018年,5G概念整体回撤30%。在2018年整体板块大幅回撤以及“新基建”定调的背景下,2019年以来至1月10日,5G板块整体涨5.03%,远超上证A股的1.48%。其中特发信息7个交易日收获6个涨停,股价累计涨幅高达73.23%,同期东方通信取得5个涨停,股价累计涨幅为36.36%。

  “在当前经济环境下,5G肩负着拉动新一轮经济增长的重任。同时,只有5G先运行后,物联网、工业互联网、人工智能等领域才能逐步落地。”职业投资人段成玉对《红周刊》记者表示,据工信部预测,2020年5G将创造920亿元的GDP,2025年5G将拉动1.1万亿元的经济增加值,对GDP增长的贡献率为3.2%。

  从5G建设周期来看,市场普遍预期5G的建设周期在6~8年,行业未来规模增量存在4~5倍的空间,2021年-2022年有望是5G产业链个股业绩的爆发期。也因此,5G也被市场称为A股“确定性最高的板块”。

  从产业链个股受益节奏来看,职业投资人房杨凯对《红周刊》记者表示,5G细分领域受益的先后顺序为光纤光缆、射频、天线和光模块,最后是主设备商和应用端。“光纤光缆从节奏上有望最先受益于5G建设,但目前市场空间相对有限。如果从规模增长预期来看,射频、天线、光模块都是弹性比较大的领域。从市场份额占比来看,主设备商无疑是非常大的,个股确定性也较高。”

  但需要注意的是,市场对5G个股基本面的反应相对充分。房杨凯认为,从长期持股角度来看,当前或并非初始建仓5G板块个股的最佳时点,“分析整个5G板块个股走势可以发现,聪明资金早在2016年、2017年已经开始炒作5G概念股,获利翻倍甚至两三倍后在2018年逐步退出。投资者如果在当前时点参与5G的投资,其实是对5G的第二轮主题炒作。通常大家都知道的投资机会往往不是真的机会。”他举例说,光纤光缆龙头亨通光电2016年1月27日低点6.68元/股,相较于2017年11月21日股价高点33.3元/股,股价累计涨幅高达340%,即使经过2018年的调整,截至2019年1月10日收盘,估计累计涨幅也高达152.9%。

  另一个典型代表为5G风向标中兴通讯,“中兴通讯A股股价自去年7月份低点以来已有58%的涨幅,港股同期也有30.68%的涨幅。以港股中兴为例,股价在2018年6月19日下探9.56港元/股,创出近两年新低,但此时PB约为1.3倍,即使自身纵向对比,相较于2016年低点的1.1倍PB也并不算低,因此,当前并不是中兴的极限位置,就钟摆理论而言,当前投资中兴通讯的赔率并不乐观。”他分析说。

  物联网细分领域:预计涌现百亿级公司

  “物联网未来几年可能会有非常大的爆发机会,特别是天线、芯片、终端等细分领域,一定会出现上百亿规模的公司。”